梦见被抓博时宏观观点：关注5月经济金融数据和中美第二轮谈判

梦见被抓　　海外方(✋)面，美国5月就业数据出现一定分化，新增非农整体超预期，ADP偏弱，美国就业情况短期没有(💉)急剧恶化的风险，但仍有所放缓。薪资环比增速出现大幅反弹，考虑到基数效应以及对等关税冲击(🦔)，美国通胀将在Q2末~Q3反弹，美联储(🐾)预计按兵不动维持观望状态，市场预期首次降息在9月。

　　国(🕶)内方面，中美(🚬)关税缓和后，5月(🦍)制造业PMI受出口需求拉动有所回暖，生产指数和新(👙)订单、新出口(🕕)订单指数均有所回升，印证了出口链景气度的修复；购进价格和出厂价格均有所下降，反映了需求不足和国际(🏢)油价(✌)下跌的影响。关税政策的中期前景仍有较大不确定(🉐)性，预计财政政策继续发力。

　(🐉)　市场策略方面，债券方面，上周央行超预期公告买断(😳)式逆回购操作，债市收益率“短强长弱”、曲线走陡，长端收益率小幅下行。短期看，债市对于关税交易已有所钝化，中美通话仅带来小幅回调，第二轮关税谈判结果可能形成最后一次扰动，债市交易主线回归资金面和基本面。央行将买断式逆回购公(🚾)告发布时间从月末提前到月初，且公告每月流动性工具投放情况，体现呵护资金面、(⚾)加强预期管理的态度。关注5月经济金融数据公布情况，短期债市或维持震荡状态。

　　A股方面，综合来看，近期(♓)市场受中美通话等影响，市场风险偏好有所改善，A股接近5月初(🐂)形成的箱体上沿。往后看，关(🛃)注中美贸(🏐)易谈判情况，预计外部整体不确定性或仍处于高位，同时内部基本面压力延续，市场或延续震荡格局。从结构来看，情绪和位置极低的科技(🐦)出现修复，相应拥挤度高位的新消费出现高位调整，目前TMT与新消费形成了比较明显的跷跷板，资金有高切低的需求。目前科技(⛽)行情进入修复初期，宽度相对还比较(🚞)有限(📜)，赚钱效应主要集中在海外算力的方向。不过总的来看，板块目前情绪(🤩)、拥挤度仍然在低位，6月份相关的产业催化较多，板块修复仍处于顺风期。

　　港股方面，近期新消费、创新药等板块带动港股风险偏好整体(💘)偏强，短期趋势或延续；从中期来看，AH股溢价当前处于较低位置，美债利率维持高位也使得港股性价比不高，这可能给港股带来中期的调整压力。

梦见被抓　　原油方面，关税缓和或短期提振原油情绪，但全球原油需求仍可能受关税(👨)拖累，OPEC+充足(💕)闲置产能加大供给上行风险，油价或震荡偏弱。

　　黄金方面，关税带来的经济政策不确定性，以及美元信用遭质疑让金价中长期利好趋势有望保持，短期金价波动难免。

梦见被抓　　免责声明(🏔)：

　　本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性(📤)不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构(🦎)成我公(🌊)司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。 

　(🕋)　本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金。

　　本报告(🎱)版权归(🚐)博时基金管理有限公司所有。 

　　投资有风险，请谨慎选择。

梦见被抓　　尊敬的投资者：

　　基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以(🖖)下简称“基金”）是一种长期投资工具(🐅)，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于(🛃)银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

梦见被抓　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律(💚)文件和(😨)本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解(📎)产品情况及销售适当性意见的基(🧣)础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　根据有关法律法规，博时基金做出如下风(🔉)险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基(🏋)金、(🤰)基金中基金、商品基金等(🚹)不同类型，您(🐲)投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风(🙎)险也越大。

梦见被抓　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包(♓)括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金(🍡)所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份(🚆)额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时(🎙)，您将可(👪)能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

梦见被抓　　四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的(⬜)原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的(👦)业绩并不构(📦)成对本基金业绩表现的保(✝)证。博时基金提醒您基金投(💀)资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引(🈷)致的投资风险，由(🍟)您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 本基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核(🍸)准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。